德国中小企业夹层贷款危机不期而至

更新时间： 2007-12-13 16:37:38 来源：新京报评论 0 条查看评论

当人们以为美国次级抵押贷款带来的危机正在逐渐消退之际，德国的中小企业却开始因这场危机面临融资难题。与此同时，与中小企业融资紧密联系的“夹层贷款危机”也不期而至。

　　银行“吝”于放贷

　　每两年，位于德国西南部Swabia的机械工具制造企业通快集团（Trumpf）就会邀请其客户进行贸易洽谈会。两周前举办的洽谈会上，通快集团迎来了16个国家的1400多家企业，大部分都是长期客户，通快集团应该心情不错。

　　但由于美国次贷危机的“余震”已经波及到德国的机械业，洽谈会的组织者和来访者心情都大打折扣。只要银行愿意提供贷款，通快集团的许多客户都希望购买新设备。不幸的是，银行贷款部门“吝”于放贷，那些一直以来财务状况良好的客户也突然被银行视为“不可信赖的客户”，在贷款时困难重重。

　　银行现在遵循的原则就是：少放贷，少风险。这样的情况甚至已经影响到各个行业里一些主要的大型企业。全球范围内汽车传动系统和底盘零部件的主要供应商采埃孚（ZF）也感觉到了这一变化。这家德国排名第3的汽车零件供应商在全球拥有6万名员工，年营业额达到130亿欧元，宝马、福特、通用、大众、丰田、现代等均是其客户。

　　采埃孚高达10亿欧元的净流动性余额使得它可以不依赖银行贷款而过活，但它却不得不自掏腰包去接济下游供货商。采埃孚首席财务官Willi Berchtold表示，“现在我们的供货商要向银行贷款经常困难重重，尤其那些信用评级较低的公司。”为了避免供应商陷入困境，采埃孚不得不向其业务合作伙伴提供融资支持，以保证自身的货源。

　　短期贷款利率上升挤压企业利润

　　全球最大的信用保险机构裕利安宜（Euler Hermes）驻德国分公司总裁Gerd-Uwe Baden表示，由于美国次贷危机使得整个信贷环境趋紧，那些正处于快速成长阶段的中小企业面临的“融资难”并不单单来自于银行，各种形式的企业融资行为都在显著下降。

　　而且，通快集团和采埃孚这样的工业企业受到的影响还相对较小，因为其财务计划和信贷协议通常都是几年前就提前商定的。但服务业和零售贸易受到的信用危机影响可能更为剧烈，因为这些行业对短期贷款的需求较高。

　　以一家时尚服饰店为例，它可能正在筹措资金以便为明年的春装上市准备货款，却发现自己借贷无门。这类短期贷款通常是在3到10个月内偿还，但在各种融资形式中，这类短期贷款却几乎占到全部融资额的40%。

　　慕尼黑百货连锁企业Ludwig Beck AG两周前就为此发行新股以筹措资金，减少公司对高成本银行信贷的依赖。公司财务总监Dieter Münch表示，“平均来看，公司承担的贷款利率为4.7%，比六个月前差不多高出了整整一个百分点”。慕尼黑及上巴伐利亚地区工商联合会表示，这势必对零售企业的利润空间形成挤压。

　　夹层贷款危机显现

　　夹层资本是一种注入资本，兼具贷款和股票双重性质。企业必须支付高额的利息，并让投资者分享经营利润，从而提高企业的财务状况。而银行通常会将发放给十几家企业的夹层贷款捆绑在一起，将证券化资产划分为不同的风险类别，最终将其出售给其他银行、超级富豪、保险公司以及避险基金。

　　但目前夹层贷款正面临危机。在当前的金融危机形势下，想出售新的打包企业贷款几乎不可能，而已发行在外的、总额高达50亿欧元的那部分打包贷款正在迅速地变为一颗颗定时炸弹。

　　与美国抵押贷款机构的情形类似，德国的一些大银行有时也会在未对风险状况进行彻底调查的情况下对那些有着信用瑕疵的借款人发放贷款。而随着贷款违约率逐渐上升，与这些贷款相关的证券价值不断缩水。

　　作为中型企业融资市场的领头羊，瑞士资本效率集团（Capital Efficiency Group）开发出的Preps融资平台，一度积聚起市值高达20多亿欧元的证券资产。而现在Preps的前景一片黯淡。部分证券资产的市值缩水比例高达50%，已经有6家公司宣告破产，涉及金额超过8000万欧元，其中不乏一些德国的知名企业。

　　夹层贷款危机这一“定时炸弹”究竟会给银行带来怎样的后果，现在还很难看清楚。但Preps创始人Sami Chakroun承认，“违约风险明显过高”。他表示，所有项目都存在资金拖欠的问题，“但是没人知道具体的数字是多少，因为市场完全不透明。”

作者:(赵周 )

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