举债600亿，中石油深陷“资金门”

更新时间： 2008-08-13 来源： 21世纪经济报道评论 0 条查看评论

继7月20日宣布大幅裁员“瘦身”后，中石油又一次为改善公司财务状况做出努力。7月31日，中石油2008年临时股东大会上决定发行高达600亿元公司债。

    事实上，受累炼油业务亏损和特别收益金上缴大幅增加，中石油今年前6月税前利润同比下降39%，只有564亿元，此外，回归A股后股票市值的大幅缩水让中石油背腹受敌。分析人士称，中石油若想走出困局，就必须在改善公司现金流和削减企业经营成本上做出努力。

    发债600亿

    7月31日，中石油2008年临时股东大会通过《关于在境内公开发行公司债券》议案，该议案宣布公司即将发行高达600亿元的公司债。这也是中国上市公司规模最大的一笔债券发行，其募集资金的一部分将用于西气东输二线工程。

    对于发债的理由，中石油称由于“十一五”期间项目投资支出较大、近期原油价格走高造成特别收益金增加、以及国内成品油价格不到位等原因，中国石油融资需求增大。为满足生产经营需要，降低融资成本，补充现金流量，中国石油拟在境内公开发行总额不超过人民币600亿元公司债券。募集资金将用于满足公司中长期资金需求、调整债务结构、补充流动资金以及西气东输二线工程等项目投资用途。

    关于发债形式，中石油称本次发行可向公司A股股东配售，具体配售安排（包括是否配售、配售比例等）股东大会已授权中国石油董事会根据市场情况以及本次发行具体事宜确定；公司债券的期限不超过15年，可以为单一期限品种，也可以是多种期限的混合品种。本次发行公司债券的具体期限构成和各期限品种发行规模也由此次股东大会授权董事会根据相关规定及市场情况确定。

    裁员“瘦身”

    7月20日，中石油总经理蒋洁敏在2008年集团领导干部会议上宣布，针对企业用工总量增长过快，人工成本总额快速攀升的实际情况，中石油计划在未来3年内削减5%的员工总量。经媒体报道后，中石油欲裁员5%超8万人的消息不径而走。虽然后来中石油对此说法表示否认，但是大幅裁员以削减成本却是事实。

    事实上，人员繁多机构臃肿是中石油发展的一大瓶颈，据中国石油2005年以来的财报显示，中国石油的雇员酬金成本已从2005年的296.75亿元增加到2007年的506.16亿元，是2001年上市时的3倍多。人员增加人均产生却没有因此而增加。即便是面对像中石化这样身份相同的对手，其6.3万元的人均销售额，还不到后者14.5万元的人均销售额的一半。

    为了削减成本，除减少人员及规范薪酬分配体系以更好地控制人员成本外，中石油还将压缩日常非生产性的开支。已要求各公司不准新购、租赁或变相购买豪华小汽车，不准新建楼堂馆所，减少各类大型庆典和仪式、各种会议、评比活动和出国考察团组，有效压减招待费、差旅费和办公费，规定上述各项费用要在去年基础上降低10%以上。

    业内人士表示，裁员瘦身只是第一步，中石油经营利润的下滑已经影响到中石油正常的现金流，而压缩上述必须用现金开支的费用，可以缓解中石油现金流紧张的压力。

    深陷“资金门”

    受炼油业务亏损和特别收益金上缴大幅增加拖累，中石油今年前6月税前利润同比下降39%，只有564亿元，此外，回归A股后股票市值的大幅缩水让中石油背腹受敌。分析人士称，中石油若想走出困局，就必须在改善公司现金流和削减企业经营成本上做出努力。

    对于此次发行高达600亿的公司债，中国石油相关人士表示，从中国石油目前的债务结构来看，资产负债率偏低、短期债务比例偏高。而本次发行，可以进一步利用财务杠杆，优化公司债务结构。目前银行5年期以上贷款利率水平保持在7.83%的水平，高于高信用等级公司债的利率水平，从融资成本考虑，发行公司债是降低公司经营成本，提高股东回报的一种有效方式。

    中国能源网CEO韩晓平表示，“无论是裁员还是举债，实际上都是中石油企业性的表现，中石油要向董事会负责，所以中石油的行动标准只有一个，就是利润最大化，无论是减员增效还是举债生产，对于一个企业来讲都无可厚非，只是中石油的特殊性质，造成了公众对它社会责任的一种苛求，实际上中石油归根到底只是一个企业”。

    此外，业内相关专家表示，“中石油目前的现金流肯定是紧张的，一方面由于油价的高涨，特别收益金不断地加码，而炼油造成的亏损也是不断加大，而政府针对炼油亏损进行的补贴却需要一段时间到位，几面夹击，中石油的现金流压力不小”。

作者:(严钰)

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